Dans quelle devise épargner quand on est expatrié en Asie : baht, dollar de Singapour, dollar ou euro ?

Épargnez dans la devise de la dépense que cet argent financera, à l'horizon où vous la ferez : un risque de change n'existe que s'il y a un écart entre la devise de l'actif et celle de la dépense. Un euro placé en euros ne court aucun risque de change pour payer une dépense en euros, et il en court un pour payer un loyer en bahts.

Un expatrié a plusieurs devises de dépense dans une vie : le baht, le dollar de Singapour ou le dollar de Hong Kong pour le quotidien ; l'euro pour le retour en France, la retraite, les héritiers ; le dollar, la livre ou le dollar australien pour les études des enfants. La bonne question n'est donc pas « quelle est la meilleure devise », mais « dans quelle devise vais-je dépenser cet argent, et quand ? ».

Une précision évite une erreur fréquente. La devise d'une part d'ETF ou de fonds (dollar ou euro) n'est pas celle des actifs qu'il détient : un ETF actions mondiales en part euro reste exposé aux devises de ses actions. La question de la devise se pose surtout pour la partie sûre de l'épargne (liquidités, obligations, fonds en euros), celle qui paie des dépenses à échéance connue.

Sur dix ans, de 18,6 % d'amplitude pour le dollar de Singapour à 30,6 % pour le dollar américain, avec des variations de plus de 10 % en douze mois : assez pour renchérir ou alléger un budget de plusieurs milliers d'euros par an. Le tableau reprend les cours de référence quotidiens publiés par la Banque centrale européenne entre le 31 octobre 2016 et le 30 octobre 2026.

Pour un budget fixe de 720 000 bahts par an (60 000 par mois), cela donne, au cours moyen de chaque année : 18 441 € en 2016, 20 715 € en 2019, 19 399 € en 2025. Aux extrêmes de la période, le même budget coûtait 18 017 € au cours de 39,96 et 21 684 € au cours de 33,20 : 3 667 € d'écart par an. Sur douze mois glissants, le baht a perdu au pire 10,2 % face à l'euro (période terminée le 30 septembre 2020) et gagné au mieux 13,9 % (période terminée le 12 septembre 2019).

Ces chiffres décrivent le passé. L'amplitude et la volatilité annualisée ci-dessous sont des calculs du cabinet à partir des cours de la BCE, pas des mesures officielles, et rien n'indique que le futur ressemblera à la décennie écoulée.

Non : le régime de change explique pourquoi une devise bouge peu ou beaucoup face au dollar, pas où elle ira.

Hong Kong maintient sa monnaie entre 7,75 et 7,85 dollars de Hong Kong pour un dollar américain, d'après l'autorité monétaire (HKMA), dont le bulletin de mars 2026 indique que les engagements de convertibilité n'ont pas été déclenchés sur la période examinée. Sur dix ans, le cours de la BCE est resté entre 7,7497 et 7,8501 : le dollar de Hong Kong suit le dollar américain face à l'euro (30,2 % d'amplitude contre 30,6 %). Singapour gère sa monnaie par rapport à un panier de devises de ses principaux partenaires commerciaux, dans une bande de fluctuation dont la page pédagogique de la MAS ne donne pas les bornes : le dollar de Singapour a moins bougé que le dollar américain face à l'euro (4,6 % de volatilité annualisée contre 7,2 %). La Thaïlande applique depuis le 2 juillet 1997 un flottement géré : la Banque de Thaïlande ne cible pas de cours précis et n'arrime pas le baht à une devise.

Les taux directeurs de fin octobre 2026 donnent la température du jour, pas une prévision. Ils servent surtout à chiffrer le coût d'une couverture, à la section suivante.

Couvrir le change coûte à peu près l'écart entre les taux courts des deux devises, et ce coût se paie chaque année, que la devise ait bougé ou non. Pour un fonds, la couverture prend la forme de parts couvertes : l'ESMA a jugé en 2017 (avis ESMA34-43-296) que la couverture du risque de change au niveau d'une catégorie de parts est compatible avec l'objectif commun d'un OPCVM.

La parité des taux d'intérêt couverte veut que l'écart entre le cours à terme et le cours comptant reflète l'écart de taux entre les deux devises ; la Banque des règlements internationaux note que cette égalité ne tient plus exactement depuis la crise, à cause de la « base » entre devises. Un émetteur d'ETF le résume ainsi : plus l'écart de taux entre deux devises est grand, plus le coût, ou le gain, de la couverture l'est aussi.

Fin octobre 2026, l'écart entre la fourchette de la Fed (3,75 à 4,00 %) et la facilité de dépôt de la BCE (2,50 %) est de 1,25 à 1,50 point : couvrir en euros un actif en dollars coûterait de l'ordre de 1,25 à 1,50 point par an. L'écart entre la BCE et la Banque de Thaïlande (1,00 %) est de 1,5 point : couvrir en baht un actif en euros coûterait de l'ordre de 1,5 point par an. Ces ordres de grandeur sont tirés des taux directeurs, pas des cours à terme réels, qui dépendent aussi de la base entre devises et de la durée.

La couverture ne répond qu'à une question : dans quelle devise dépenserez-vous ? Elle n'a de sens que si cette devise est connue. Une part couverte en euros protège d'une baisse du dollar pour une dépense en euros, et de rien pour une dépense en bahts. Son coût est certain et annuel, alors que le mouvement de change qu'elle neutralise est incertain : c'est une prime d'assurance, à payer pour une dépense datée et importante, pas par principe.

Non : il change le nombre et le moment des conversions, pas l'existence du risque de change. Tant que le capital reste dans une devise différente de celle de la dépense, il reste exposé à cette paire, que le capital soit dans un contrat luxembourgeois, un compte-titres ou un compte bancaire (notre article sur le multi-devises détaille la mécanique des poches).

Deux limites pratiques pour un expatrié en Asie. Les devises proposées sont celles de l'assureur, le plus souvent l'euro, le dollar, le franc suisse et la livre sterling, parfois le yen ou le dollar canadien : pas le baht. La poche en baht se tient donc en dehors du contrat, sur un compte local, et le contrat sert de poche de long terme en euros ou en dollars. Et chaque conversion a un coût, de l'ordre de 0,30 à 0,80 % du montant converti selon notre article sur le multi-devises, ordre de grandeur à faire préciser par écrit par l'assureur avant de signer.

Le multi-devises est utile quand une part réelle de vos dépenses futures est déjà dans une devise de la liste : études aux États-Unis, retraite en Suisse, projet immobilier au Royaume-Uni. S'il ne vous sert qu'à loger du dollar « parce que c'est plus sûr », il ajoute de la complexité sans réduire le risque.

Par tranches : la réserve des trois prochaines années dans la devise du quotidien, le moyen terme dans la devise de l'avenir probable, le long terme dans la devise de vos héritiers et de votre retraite. Le tableau en donne le principe ; ce n'est pas un conseil personnalisé, et chaque tranche se dimensionne avec votre budget réel, vos pensions et votre date de retour probable.

La réserve en devise locale a un rôle d'assurance : elle garantit que vous pouvez payer vos dépenses courantes quel que soit le cours dans trois ans. Elle ne cherche pas à gagner de l'argent sur le change. Elle se reconstitue chaque année en convertissant un an de dépenses depuis la tranche principale, ce qui étale les conversions dans le temps au lieu de parier sur un moment.

Sous les hypothèses ci-dessous, une réserve en baht de trois ans de dépenses, soit environ 57 300 € sur 400 000 € d'épargne, ôte au retraité le risque de change sur l'essentiel de ses dépenses certaines pour un coût d'opportunité d'environ 860 € par an ; le reste demeure en euros, devise de son retour.

Hypothèses : un Français de 64 ans, résident en Thaïlande, dépense 60 000 bahts par mois (720 000 par an, soit 19 107 € au cours de 37,683 de la BCE du 30 octobre 2026) ; son épargne est de 400 000 € ; il rentrera en France dans onze ans ; le cas ne traite que l'épargne, sans ses pensions ni ses impôts. Le visa retraite thaïlandais O-A exige, d'après l'ambassade de Thaïlande à Singapour (mai 2026), une attestation bancaire d'au moins 800 000 bahts ou équivalent, soit 21 230 € : un repère voisin d'un peu plus d'un an de dépenses.

La réserve couvre trois ans, soit 2 160 000 bahts ou 57 320 €, converties en baht et placées sur un compte local. Chaque année, on convertit 720 000 bahts (19 107 €) depuis les euros pour la reconstituer, ce qui étale les conversions au lieu de parier sur un cours. Le capital principal, environ 342 680 €, reste en euros : c'est la devise de la retraite française, des héritiers et du retour prévu. Dans les douze mois qui précèdent le retour, il cesse de reconstituer la réserve et reconvertit le solde en euros au rythme de ses dépenses.

Sensibilité. Si le baht gagne 10 % face à l'euro, trois ans de dépenses valent 63 052 € au lieu de 57 320 € : la réserve a déjà payé ces 5 732 € de renchérissement, qu'il aurait fallu prélever sur l'épargne en euros. Si le baht perd 10 %, la même réserve ne vaut plus que 51 588 € en euros, soit 5 732 € de moins, sans effet sur sa capacité à payer 60 000 bahts par mois : pour la dépense, ce qui compte est le nombre de bahts, pas leur valeur en euros.

Le prix de cette certitude est un coût d'opportunité. À fin octobre 2026, le taux de la Banque de Thaïlande (1,00 %) est inférieur de 1,5 point à celui de la BCE (2,50 %) : sur 57 320 €, cela représente environ 860 € par an de rendement en moins si la réserve est rémunérée au rythme des taux directeurs, ce qui est une approximation, pas le taux d'un dépôt réel. C'est, à peu près, ce que coûterait une couverture.

Cinq erreurs reviennent, aucune ne demande de prédire un cours.