Rendement et performance réelle d'une assurance vie luxembourgeoise : les chiffres publiés, compagnie par compagnie

Il faut d'abord répondre à une question préalable : votre compagnie a-t-elle seulement un fonds en euros ? Le marché luxembourgeois s'est construit autour de l'architecture ouverte et de la gestion sous mandat, pas autour du fonds garanti. Plusieurs compagnies patrimoniales n'en proposent tout simplement pas. Voici ce que nous avons pu vérifier, compagnie par compagnie, sur les neuf partenaires du cabinet (chiffres vérifiés en septembre 2026).

Première lecture : le seul taux directement comparable au marché français est celui de Cardif Lux Vie, parce qu'il est exprimé net de frais de gestion, comme le sont les taux publiés par les assureurs français et mesurés par l'ACPR. À 2,68 % (2024) et 2,39 % (2025), il se situe dans la zone du taux moyen français — au-dessus en 2024, en dessous en 2025.

Deuxième lecture : le 3,50 % de Sogelife est un taux brut. Pour le ramener à un net comparable, il faut retrancher les frais de gestion du contrat sur le fonds en euros, qui dépendent du contrat et de la négociation. À titre purement illustratif, avec 0,60 % de frais de gestion, 3,50 % brut devient 2,90 % net ; avec 1 %, 2,50 % net — hypothèse construite pour illustrer le calcul, le taux réel dépendant de votre contrat. Les bonus à 5,40 % ou 4,80 % brut sont des offres conditionnelles sur versements nouveaux, limitées dans le temps, et ne reflètent pas le rendement structurel du fonds.

Troisième lecture : le taux d'AFI ESCA n'est pas un taux servi mais un taux garanti à l'avance sur une période donnée. C'est une autre nature de promesse — plus lisible ex ante, mais qui ne dit rien de ce que le fonds fera après l'échéance de la garantie. Le site de la compagnie s'est révélé instable lors de nos vérifications : les taux et dates de campagne sont ceux communiqués par la compagnie, à reconfirmer avant toute décision.

Disclaimer indispensable : les taux passés ne préjugent pas des taux futurs. Un fonds en euros qui a servi 2,68 % en 2024 peut servir moins, ou plus, en 2026. Ces chiffres servent à comparer des politiques de rémunération, pas à projeter votre épargne.

C'est la question que les comparateurs esquivent, parce qu'elle casse le tableau « rendement par compagnie ». OneLife, Utmost, Vitis Life et Wealins ne proposent pas de fonds en euros : leurs contrats sont conçus pour une gestion en unités de compte, en fonds interne dédié (mandat de gestion) ou en fonds d'assurance spécialisé (gestion libre élargie).

Ce n'est pas une lacune, c'est un positionnement. Le fonds en euros est un produit dont l'assureur porte le risque sur ses fonds propres, ce qui l'oblige à investir prudemment et à mobiliser du capital réglementaire. Une compagnie centrée sur les patrimoines importants et l'architecture ouverte préfère laisser le souscripteur (ou son gérant) choisir son niveau de risque, y compris via des fonds obligataires, monétaires ou des produits structurés à capital protégé logés en unités de compte — ce qui n'est pas la même garantie qu'un fonds en euros, et il faut le dire clairement.

Conséquence pratique pour vous : chez ces quatre compagnies, la question « quel est le rendement ? » n'a de sens qu'à l'échelle de votre allocation. Demander « le rendement Wealins » revient à demander « le rendement d'un compte-titres ». Ce que vous pouvez en revanche mesurer, c'est ce que le contrat vous coûte — notre article sur les frais réels d'une assurance vie luxembourgeoise décompose chaque étage.

Le point de comparaison le plus fiable est celui du régulateur français. L'ACPR, dans ses Analyses et Synthèses n° 180 (« Revalorisation 2025 des contrats d'assurance-vie et de capitalisation », juin 2026), établit le taux de revalorisation moyen des supports euros des contrats individuels à 2,63 % pour 2025, net de prélèvements sur encours et avant prélèvements sociaux, stable par rapport à 2024. Le « 2,6 % France Assureurs » que l'on voit circuler correspond à cet ordre de grandeur, mais nous n'avons pas retrouvé de publication France Assureurs écrivant ce chiffre noir sur blanc ; nous citons donc l'ACPR seule.

La réponse honnête : un fonds en euros luxembourgeois n'est structurellement ni plus ni moins performant qu'un fonds français. Les compagnies luxembourgeoises qui en proposent sont souvent des filiales de groupes français (Cardif Lux Vie pour BNP Paribas, Sogelife pour Société Générale, La Mondiale Europartner pour AG2R La Mondiale), et leur fonds général est géré avec des politiques d'investissement comparables à celles du groupe — la structure exacte de réassurance ou de gestion de chaque fonds relevant de la documentation de chaque compagnie. Ce qui diffère, ce sont les protections juridiques qui entourent l'actif (triangle de sécurité, super-privilège), pas le rendement de l'actif lui-même.

Si votre motivation première est un fonds en euros à haut rendement, le Luxembourg n'est pas l'argument. Certains contrats français, notamment en ligne, communiquent des taux servis supérieurs à ceux du tableau ci-dessus, avec des tickets d'entrée bien plus bas. Nous l'écrivons parce que c'est vrai, et parce qu'un client qui découvre cela après la souscription est un client mal conseillé.

Pour tout ce qui n'est pas un fonds en euros, le rendement n'est pas publié par l'assureur : il se construit en cascade, en cinq étages.

Exemple pédagogique de lecture — situation type construite pour illustrer le calcul, à partir de paramètres réalistes ; aucune performance réelle n'est promise. Un portefeuille diversifié logé en FID réalise 6 % brut sur une année. Frais de gestion financière 0,7 %, frais de contrat 0,6 %, dépositaire 0,15 % : la performance nette de frais dans le contrat ressort à 4,55 %. Le même portefeuille dans le même contrat une année où les marchés font −8 % ressort à −9,45 % : les frais ne disparaissent pas quand la performance est négative. C'est cela que les chiffres de rendement affichés ne montrent jamais.

Ce qu'un contrat luxembourgeois change vraiment dans cette cascade, ce n'est pas le rendement du premier étage — un ETF monde a la même performance à Luxembourg qu'à Paris — mais l'étendue de ce qui est accessible à cet étage (titres vifs, parts clean, fonds institutionnels, non coté) et la négociabilité des étages suivants sur un encours important.

Quatre raisons, dans l'ordre d'importance que nous constatons.

La nature du chiffre : net ou brut de frais de gestion ; taux servi ou taux garanti ; avec ou sans bonus conditionnel. Sogelife à 3,50 % brut et Cardif Lux Vie à 2,39 % net peuvent, une fois retraités, être bien plus proches qu'il n'y paraît — ou pas, selon les frais de votre contrat.

La politique de participation aux bénéfices : un assureur peut choisir de doter sa provision pour participation aux bénéfices (mettre en réserve) ou de servir davantage immédiatement. Un taux servi élevé une année peut signifier un déstockage de réserves plutôt qu'une performance sous-jacente supérieure.

Les offres commerciales : les bonus sur versements nouveaux (jusqu'à 5,40 % brut chez Sogelife en 2024) sont des outils de collecte. Ils sont réels, mais temporaires et conditionnés. Un article qui titre sur le bonus sans préciser le taux de base vous trompe par omission.

Le positionnement de la compagnie : une compagnie sans fonds en euros n'a rien à afficher — et un comparateur qui lui attribue quand même un « rendement » a soit inventé un chiffre, soit pris la performance d'une allocation type qui n'est pas la vôtre.

Il est courant qu'un prospect arrive avec un tableau comparatif imprimé où figurent des rendements « moyens » par compagnie luxembourgeoise, y compris pour des compagnies qui n'ont pas de fonds en euros. Ces chiffres ne sont pas sourcés, ne précisent pas net/brut, et mélangent parfois une performance de gestion pilotée d'un distributeur avec un taux de fonds général. Ils sont inutilisables pour décider. La conversation qui suit porte presque toujours sur la même chose : ce que ce chiffre mesurait réellement — et, le plus souvent, il ne mesurait rien qui concerne le contrat envisagé.

Voici les questions à poser avant de croire un chiffre de rendement. Si vous ne pouvez pas répondre aux cinq, le chiffre ne vaut rien.